우리가 사는 시대는 일상적인 아이러니로 가득 차 있으며, 모두 같은 암울한 현실을 지적합니다. 즉, 특히 우리 삶을 관리하는 많은 시스템을 담당하는 전문가들의 실패입니다.
그래서 우리는 똑같은 일의 또 다른 매우 중요한 사례를 목격하게 됩니다.
스웨덴 왕립 과학 아카데미는 2022년 노벨 경제학상을 전 연방준비제도이사회 의장 벤 S. 버냉키와 이론가 더글러스 W. 다이아몬드, 필립 H. 디브비히에게 수여했습니다. "은행과 금융 위기에 대한 연구"에 대한 공로로, 특히 2008년 중앙은행의 주택 및 금융 위기 대응을 언급했습니다. 대응책은 "양적 완화"로 은행을 구제하는 것이었는데, 이는 "사회적 거리두기"만큼이나 완곡한 표현입니다.
그리고 바로 그런 반응으로 인해 2020년 봄에 시작된 봉쇄 기간과 그 이후에 전 세계를 강타한 인플레이션 위기의 세계적 물결이 일어났습니다. 결국 2008년에는 효과가 있었는데 2020년에는 왜 효과가 없겠습니까?
하지만 큰 차이가 있었습니다. 2008-2010년의 정책은 중앙은행이 은행에 지불한 은행 예금에 대한 높은 이자율 덕분에 "양적 완화"를 냉동고에 가두기 위해 특별히 구성되었습니다. 은행과 증권사는 적어도 서류상으로는 행복하게 재자본화되었습니다. 사람들은 오지 않은 인플레이션 반발을 두려워하며 기다렸습니다.
오늘날 상황은 다릅니다. 가격 인플레이션은 40년 만에 최고치를 기록하고 있으며, 유럽은 에너지 가격 통제를 시도하고 있고…그리고 매매 침체로 인해 또 다른 주택 위기가 발생했습니다. 인플레이션을 억제하기 위해 고안된 높은 이자율은 불과 1년 전에 발생한 거품을 깨뜨렸습니다. 오늘날 주택 매매는 폭락했고 모기지 회사는 근로자를 해고하고 있습니다. 2008년 모기지 금리가 30%(실질적으로는 여전히 마이너스)를 넘어섰다는 이유만으로 7년처럼 주택이 수중에 잠긴 것은 아닙니다.
2008년과 2020년의 차이를 만든 것은 간단합니다. 이번에 중앙은행의 확장은 개인과 기업의 은행 계좌에 직접 입금되었습니다. 한동안 그들은 모두 현금으로 가득했습니다. 그것과 낮은 이자율은 주택 거품을 만드는 데 도움이 되었습니다. 현금이 바닥나자, 가격 혼란과 함께 붕괴가 시작되었습니다. 은행들은 금리 인상으로 문제를 해결하려고 하지만, 그것은 전 세계적으로 인플레이션 불황을 가져올 뿐입니다.
다시 말해, 우리는 2008년에서 아무것도 배우지 못했습니다. 더 나쁜 것은, 우리는 잘못된 것을 배웠습니다. 즉, 거대한 위기 동안 경제에 불환화폐를 쏟아붓는 것은 비용이 들지 않는 사업이라는 것입니다. 은행은 항상 구제될 것입니다. 무슨 일이 있어도 시스템을 구하는 데는 단점이 없습니다. 놀랍게도, 전 세계 모든 중앙은행이 불과 XNUMX년 반 전에 이를 위해 협력했습니다. 우리는 지금 이것을 보고 소리치고 싶어집니다. 그들은 무슨 일이 일어날 것이라고 생각했을까요?
전통적인 교환 방정식에 기반한 매우 간단한 모델을 살펴보겠습니다. 돈의 양과 가격 간의 관계로, 3개국을 색상으로 구분하여 가격 반응을 확인할 수 있습니다. 매우 구식 모델이며 수천 가지 복잡한 사항을 고려하지 않았습니다. 하지만 관계는 살아남았습니다. 종이 돈을 인쇄하고 1년을 기다렸다가 가격이 조정되어 새로운 현금이 만연해지는 것을 지켜보십시오.
러시아에 대한 공급망 붕괴와 제재를 비롯한 다른 모든 요소를 제외하더라도 그 관계는 참을 수 없을 정도로 명백합니다.
사람들은 베르난케가 2008년에 행동하지 않았다면 금융 시스템이 붕괴되었을 것이라고 말합니다. 항상 그렇게 말합니다. 실제로는 시장 행위자들에게 중요한 교훈이 될 순간을 미연에 방지한 것입니다. 위험과 합리성에 대한 관심을 잃은 모든 기관을 구제했습니다. 그 결과 은행, 정치인, 정책 입안자 모두에게 적용되는 엄청난 도덕적 위험이 발생했습니다.
도덕적 위험은 정책 대응이 예방하고자 하는 것을 정확히 강화하고 영속시킬 때마다 발생합니다. 그것은 나쁜 행동에 대한 보상입니다. 정확히 그런 일이 일어났고, 그 교훈은 미래에 울려 퍼져 2020년에 다시 거론되었습니다.
봉쇄가 발표된 바로 그날(16년 2020월 1.7일), 연방준비제도는 인쇄기를 가동했고 의회는 주 단위에서 봉쇄 짐승을 먹이기 위해 XNUMX조 XNUMX억 달러를 지출한 CARES 법을 준비했습니다. 그런 일이 없었다면, 주들은 기능하는 경제를 보존하기 위해 상당히 빨리 문을 열었을 것입니다. 의회가 그런 종류의 현금을 뿌리기 시작하자 주지사들은 봉쇄에서 좋은 돈을 벌 수 있다는 것을 깨닫고 다시 생각했습니다.
전체적으로 정부 지출 증가와 거리의 핫머니 증가는 밀접한 관련이 있습니다. 6년도 채 안 되는 기간에 둘 다 7조~2008조 달러가 증가했습니다. 이번에는 XNUMX년에 스테로이드를 대량 투여한 것과 같습니다.
연방준비제도가 의회가 갑자기 만든 엄청난 부채를 살 수 없거나 사려 하지 않는 다른 우주에서라면 미국의 채무 불이행 위험은 상당히 커졌을 것입니다. 금융 시장을 완전히 망가뜨렸을 수도 있습니다. 대신 연방준비제도는 의회가 하는 일을 은폐하기 위해 반환 불가능한 수표를 쓰는 데 바빴습니다. 그 결과 정치계와 중앙은행가가 모두 힘을 합쳐 현대의 가장 큰 정책 재앙 중 하나를 영속시켰습니다.
다시 말해, 여기서 가장 큰 영감이 된 것은 2008년의 경험인데, 당시에는 비용이 전혀 들지 않는 것처럼 보이는 활동을 통해 가장 나쁜 교훈을 얻었습니다. 즉, 중앙은행이 마구잡이로 행동할 의지가 있다면 무슨 일이든 가능하다는 교훈이었습니다.
하지만 오늘날 우리가 처한 상황을 보세요. 급증하는 신용카드 부채, 붕괴된 저축, 그리고 끊임없는 실질 소득 감소.
노벨상으로 돌아가자.
이런 상은 1년 이상 전에 제안되었을 것으로 추정됩니다. 어떻게 상 위원회가 불환 인플레이션과 은행 구제금으로 경제를 구하는 방법을 알아낸 뛰어난 사람들에게 주는 상이 전 세계가 인플레이션 지옥에서 불타고 있고, 에펠탑의 불빛이 꺼지고, 유럽과 영국의 모든 가족이 이번 겨울에 집을 덥힐까 걱정하는 바로 그 때에 발표될 줄 알았을까요?
우리는 또한 전 세계적인 건강 위기, 급격한 수명 감소, 그리고 진보라는 개념 자체에 대한 희망을 잃은 온 세대의 사기 저하를 비극 목록에 추가할 수 있습니다.
이것이 바로 "전문가"들이 세상에 저지른 일이며, 세계를 관리하는 자유보다 더 나은 방법을 안다고 믿는 지식인들의 연구실에서 시작된 위기입니다. 이제 우리 나머지는 그들이 잘한 일에 대해 서로에게 상을 주는 것을 지켜봐야 하며, 따라서 도덕적 위험의 또 다른 층이 추가됩니다. 문자 그대로 끔찍하게 잘못한 것에 대한 전문적인 결과는 없습니다.
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