글쎄요, 상상의 여지는 전혀 남지 않았습니다. 사실, 8월 CPI 보고서는 인플레이션이 완화되고 있으며 Fed의 새로운 "주스"가 바로 코앞에 있다는 생각을 묻어버렸습니다.
다시 한번, 단기 변동을 추세에서 제거하는 신뢰할 수 있는 16% 트리밍 평균 CPI는 인플레이션이 강력한 추진력을 가지고 있다는 것을 매우 분명하게 보여주었습니다. Y/Y 숫자는 기록적인 수준으로 상승했습니다. 7.2%.
이는 3.2년 2021월의 1985% 수치보다 두 배 이상 높은 수치이며, 이 조사가 시작된 XNUMX년 이래 가장 높은 수치입니다.
16-1985년 2022% 트리밍 평균 CPI의 Y/Y 변화
물론, 8월 인플레이션 보고서는 6월 이후 휘발유 가격이 급락한 것을 제외하면 더 나빴을 것입니다. 하지만 그때도 에너지 가격 인하 스토리는 그렇게 대단한 것은 아니었습니다.
즉, 가솔린 가격은 26월의 60%라는 엄청난 정점 상승에 비해 XNUMX월에는 "겨우" XNUMX% Y/Y 상승했습니다. 그러나 전기 공급 가격과 가정 난방용 파이프라인 가스의 Y/Y 상승은 계속해서 더 높아졌습니다.
- 전기 공급(갈색 선)은 15.8월의 11.1%에 비해 XNUMX월에는 XNUMX% 증가했습니다.
- 파이프라인 가스 가격(보라색 선)은 33.0월 21.6%에 비해 XNUMX월에는 XNUMX% 상승했습니다.
한마디로, 가솔린 펌프 가격이 상대적으로 숨죽이고 있더라도 CPI에는 여전히 에너지 인플레이션 모멘텀이 많이 있습니다. 하지만 거기에서도 26%의 Y/Y 증가는 가계 예산에 관해서는 정확히 디플레이션적이지 않습니다.
Y/Y 가솔린 가격 변화 대 파이프라인 천연가스 및 전기 유틸리티, 2022년 2022월 ~ XNUMX년 XNUMX월
CPI에서 식품의 비중이 가솔린보다 두 배 이상 크다는 점(13.5% 대 4.9%)과 XNUMX월에도 식품 물가 상승은 완화될 기미가 보이지 않는다는 점도 주목할 만합니다.
실제로 8월 Y/Y 증가율은 11.4% 3.7년 전보다 XNUMX배 이상 증가(XNUMX%)했으며 가장 높은 증가율을 기록했습니다. 43 년. 가계 식량 예산에 대한 이와 같은 엄청난 타격을 발견하려면 1979년의 호황했던 상품 시장으로 돌아가야 합니다.
식품 CPI의 Y/Y 변화, 1979-2022
게다가 후드 아래를 살펴보면 식품 인플레이션이 여전히 더 큰 상승 모멘텀을 가지고 있음이 분명합니다. 그 이유는 외식(즉, 레스토랑)에 대한 하위 지수가 8.0% 8월 대비 뜨거운 13.6% 식료품점 가격(집에서 먹는 음식)이 상승했습니다.
말할 것도 없이, 레스토랑 메뉴 가격은 곧 가정에서 먹는 음식을 나타내는 검은색 선으로 표현되는 기본 식비에 맞춰 올라갈 것입니다. 게다가 레스토랑 임금이 급등하면서 추가적인 비용 압박이 예상됩니다.
2015-2022년, 집에서 먹는 음식 대비 집에서 먹는 음식의 Y/Y 증가
실제로 호텔, 레스토랑 및 관련 서비스 산업의 임금 비용 압박은 극심하여 두 자릿수 비율로 상승했으며, 현재 지난 15년 동안 기록된 어떤 것보다 훨씬 높은 수준입니다. 결국 이러한 비용은 메뉴 가격과 객실 요금으로 전가되거나 레저 및 호스피탈리티 부문에서 광범위한 경제적 학살이 발생할 것입니다.
2007-2022년 레저 및 호텔업 종사자의 평균 시간당 소득의 Y/Y 변화
레스토랑, 바, 호텔만이 인플레이션이 가속화되는 유일한 서비스 부문은 아닙니다. 서비스 전체(CPI의 61% 차지)의 경우 XNUMX월 Y/Y 상승은 6.8%1982년 XNUMX월 이후 가장 높은 수준을 기록했습니다.
말할 것도 없이 아래 차트의 오른쪽 부분은 CPI의 주요 원동력인 국내 서비스가 조만간 뒤집힐 것이라는 징후를 전혀 보여주지 않습니다. 사실, 작년 3.0월 서비스 CPI는 Y/Y 기준으로 4.6%에 불과했지만 7.0월에는 XNUMX%로 가속화되었고 지금은 XNUMX%에 육박하고 있습니다.
서비스 CPI의 Y/Y 변화, 1982-2022
실제로, 최상위 CPI 변화에 대한 기여로 볼 때, 서비스 인플레이션의 가속화 수준은 분명히 분명합니다. 서비스 가격에 기인한 총 CPI 상승의 비중은 아래의 파란색 막대에 표시된 대로 몇 달 동안 가속화되었습니다.
2017-2022년 제품 그룹별 CPI Topline 기여도
마지막으로, 6.3월 CPI는 현재 진행 중인 인플레이션 모멘텀에 대한 주거 및 임대료 인플레이션의 기여를 다시 한번 상기시켰습니다. 이 하위 지수는 XNUMX월에 XNUMX% 상승했습니다. 이는 코로나 이전 추세의 두 배 이상이며 실제로 이전 달보다 가속화되었습니다.
2018-2022년 주거용 CPI의 Y/Y 변화
따라서 딥 바이어들에게 우리는 우리의 손님이 되라고 말합니다. 인플레이션이 곧 정복될 것이라는 믿음의 잔재에 계속 집착하고, 심각한 경기 침체를 피할 수 있고, 그래서 연준이 잠시 멈추고, 완화할 수 있게 된다는 믿음에 집착하세요.
하지만 사실은 화요일의 CPI 보고서는 Fed가 곧 멈출 것이라는 생각을 무너뜨렸습니다. 사실, 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외하면 소위 핵심 CPI는 0.6% 상승했으며, 지속된다면 연간 비율보다 높을 것입니다. 7 %
이는 1991년부터 팬데믹까지의 어느 때보다 높은 수치입니다. 또한 에클리스 빌딩에서 숫자를 따지는 사람들이 매의 눈으로 지켜보는 것도 바로 이 수치입니다.
에서 다시 게시 함 데이비드 스톡맨스코너
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