아마도 Fed Too도 트롤링을 당했을 것이다 

연방준비제도(Federal Reserve)와 전 세계 중앙은행은 봉쇄를 가능하게 하고 정치인들의 공황을 무기화하는 데 중요한 역할을 했습니다. 최후의 대출자이자 연방 정부 전체에 유동성을 제공하는 기관으로서, 연방준비제도는 정상적인 재정 억제를 제거합니다. 연방준비제도는 정상적인 시기에 정부에 연료를 공급하기 위해 반환할 수 없는 수표를 작성하지만, 기존 수입과 대중의 합의가 없더라도 비상 지출을 가능하게 할 준비가 항상 되어 있습니다. 

2.2년 27월 2020일 10.4조 XNUMX억 달러 규모의 CARES 법안으로 시작하여 XNUMX년 내내 의회는 봉쇄한 주에 막대한 보조금을 지원하고 자금을 지원하고 보상했으며, XNUMX년 동안 기업과 개인에게 약 XNUMX조 XNUMX억 달러에 달하는 경기 부양금을 지급할 수 있었습니다. 이는 모두 연방준비제도가 대차대조표에 추가한 부채로 자금이 조달되었고, 연방준비제도가 경제 붕괴를 피하기 위해 금리를 XNUMX으로 되돌린 동안에도 자금이 조달되었습니다. 

간단히 말해서, 봉쇄는 인쇄기로 화폐화되었습니다. 연방준비제도가 없었다면, 그 수준의 지출은 미국의 신용 가치를 파괴했을 것입니다. 따라서 연방준비제도는 전체 재앙을 가능하게 하고 2년 이상 지속되도록 한 데 전적으로 책임이 있습니다. 그 결과는 일몰처럼 불가피합니다. 우리는 이제 40년 만에 가장 높은 인플레이션율에 직면해 있습니다. 전 세계 중앙은행이 이 작업에 협력했기 때문에 인플레이션도 글로벌합니다. 

이런 운명을 피할 수는 없었습니다. 저는 일찍이 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 인플레이션을 막는 데 진지하다는 데 의심을 품은 많은 사람들과 합류했습니다. 처음에는 2008년에 시작되어 결국 이 모든 것을 촉발한 제로금리 정책에서 그의 반전이 미용적인 것처럼 보였습니다. 하지만 그는 그것을 계속했습니다. 그는 올해 여섯 번이나 연방기금금리를 올렸습니다. 그리고 그는 앞으로 더 많은 것이 있을 것이라고 약속합니다. 

네, 거품 시장에 대한 이러한 긴축의 끔찍한 결과가 있었습니다. 부동산은 심하게 폭락하고 있습니다. 매수자가 있다면 매수자 시장이라고 부를 것입니다. 매도자만 있는 듯하지만 자금 조달이 너무 비싸서 거의 성공하지 못하고 있습니다. 주택 매매 곡선은 수직으로 아래로 향하고 있습니다. 어떤 면에서는 미친 붐이 붕괴와 매우 가까운 시기에 있었기 때문에 2008년보다 결과가 더 나쁠 수도 있습니다. 

그런 다음 채권과 주식 시장에 황폐화가 일어나고, 봉쇄 기간 동안 매우 크게 치솟았던 기술 부문의 새로운 위기가 발생하여 모든 곳에서 일자리가 감소하고 고용이 동결되었습니다. Twitter가 직원의 50%를 해고한 것은 몇 달 안에 기술 부문에서 표준이 될 가능성이 큽니다. 

무엇보다도, 높은 인플레이션은 사라지지 않을 것이고, 공익사업과 같은 일부 부문에서는 그 어느 때보다 높습니다(14%). 파월이 지금 하는 어떤 것도 단기 및 중기적으로 그 문제를 해결하지 못할 것입니다. 우리는 오늘날 전 세계에 6.5조 달러의 새로 인쇄된 달러가 넘쳐나는 상황에 처해 있습니다. 그리고 여기에 전 세계 중앙은행이 입힌 피해가 더해집니다. 모두 공황 상태에서 비롯된 것입니다. 

그리고 그렇습니다. 그것은 파웰의 잘못입니다. 이제 그는 역전을 시도하고 있습니다. 그가 일으킨 피해 금리를 점점 더 높여서 사실상 경기 침체가 고착될 것을 보장하는 것입니다. 

그는 왜 이런 짓을 하는 걸까? 가능한 이론 중 하나는 그가 엄청나게 화가 난다는 것이다. 나는 우리가 알고 있는 것과 새로운 연구를 결합하고 내 자신의 정보에 입각한 추측으로 일부 격차를 메우는 아래 시나리오에서 그 이유를 설명한다. 

2019년 2019분기와 XNUMX분기를 떠올려보세요. 파월은 이미 XNUMX% 금리 정책은 그만둘 것이라고 결심했습니다. 그는 봄과 여름에 금리를 인상하여 통화를 긴축하기 시작했습니다. 그는 연준의 대차대조표를 수습하고 지난 XNUMX년 동안 매수한 모든 쓰레기를 처분하기로 결심했습니다. 이것이 그의 정책이었고 그는 끝까지 밀고 나아갈 것을 결심했습니다. 그는 XNUMX년 가을에 약간 주춤했지만 전반적으로 엉망진창을 치우려는 야망을 가지고 있었습니다. 

그러다 2020년 XNUMX월이 왔습니다. 우리가 조각조각 모아서 만든 문서와 우리가 만든 연결고리에서 알 수 있는 한, 파월은 전화와 사무실 방문을 받았을 가능성이 큽니다. 그들은 앤서니 파우치뿐만 아니라 국가 안보 위원회와 FEMA에서도 왔고, 당시 그들은 팬데믹 계획을 인수하고 싶어 안달이 났습니다. 그들은 결국 그렇게 했습니다. 

파월은 이 바이러스가 일반적인 독감 바이러스보다 훨씬 더 심각하다는 말을 분명히 들었을 것입니다. 그것은 중국 우한의 실험실 누출로 인한 것이었고, 그 실험실은 미국 납세자들이 국립보건원의 보조금을 통해 간접적으로 자금을 지원했습니다. 하지만 이제 바로 이 실험실에서 생물무기가 방출되었습니다. 그것은 국가 안보가 위태롭다는 것을 의미했습니다. 

우리는 전쟁 중이라고 그는 들었을 가능성이 높으며, 그는 탑승하는 것이 낫다고 생각했습니다. 그는 원하지 않았지만, 동시에, 연방준비제도이사회 의장으로서 주요 국가 안보 작전 중에 반란 혐의를 받지 않는 것이 낫습니다. 

그래서 그는 따라가기로 결심했습니다. 사치스러운 신용 확대를 향한 긴 행진은 5년 2020월 13일 연방 기금 금리를 낮추면서 시작되었습니다. 이는 미국에서 봉쇄가 시작되기 전이고 의회가 주와 팬데믹 대응에 자금을 할당하기 전이었습니다. 여행 제한, 16월 XNUMX일 HHS 팬데믹 계획 발표, 특히 XNUMX월 XNUMX일 봉쇄 이후, 쉬운 돈을 향한 각 단계는 이전 단계보다 더 극단적이었습니다. 

파월은 의회가 만든 모든 부채를 사들이기 위해 거기에 있었습니다. 일이 진정될 때까지 10조 달러가 넘는 부채가 계속되었습니다. 파월은 그 중 6.5조 달러를 가지고 있었고, 통화 팽창률은 절정기에는 27%에 달했습니다. 

그는 바보가 아니기 때문에 결과가 어떻게 될지 확실히 알고 있었습니다. 인플레이션, 가격 혼란, 재정적 재앙. 하지만 그는 FEMA, NSC, 국토안보부가 이것이 대량 사망보다 나은 운명이라고 말했기 때문에 따라갔습니다. 그리고 그들은 그것을 믿었거나 믿는 척했습니다. 

공중 보건 당국은 종말론적 예측이 실현되도록 온갖 노력을 기울였습니다. 그들은 심각하게 결함이 있는 PCR 검사를 배포하고, 코로나 사망자를 선언하는 병원에 보조금을 지급하고, 모든 곳에서 잘못 분류된 사람들을 격려했습니다. 국가 안보 위원회와 FEMA는 CDC와 함께 Big Tech와 국가 미디어가 병원체에 대한 신성한 십자군에 합류하도록 했습니다.

하지만 문제가 있었습니다. 시간이 지나면서 병원균이 교과서에 나오는 호흡기 바이러스처럼 행동한다는 것이 점점 더 분명해졌습니다. 합병증이 있는 노인에게는 심각했지만 0.095세 미만의 사람에게는 감염 사망률이 70%에 불과했습니다. 한편, 연방준비제도의 돈 퍼붓기로 가능해진 봉쇄는 2021년의 초과 사망자 데이터를 기준으로 바이러스보다 더 많은 사람을 죽였습니다. 그리고 모든 문제를 해결해야 할 백신은 광고대로 효과가 없었습니다.

한편, 우리는 모든 사람의 경제적 안녕을 크게 해친 끔찍한 인플레이션 결과에 갇혔습니다. 파월은 이 모든 것에 대해 비난을 받고 있습니다. 그는 볼커와 같은 위대한 연방준비제도이사회 의장으로 역사에 기록되기를 바라며 취임했지만, 그가 결코 원하지 않았을 정책의 결과에 갇혔습니다. 

아마도 이것이 그의 현재 분노와 인플레이션 짐승을 어떤 식으로든 목졸라 죽이려는 그의 완강한 결의를 설명하는 것일 것입니다. 그의 힘은 주로 이자율을 가지고 장난치는 것에 국한되지만 그것이 그가 하고 있는 일입니다. 그는 이 시점에서 자신의 최선의 희망은 실질 이자율을 양수 영역으로 끌어올리는 것이라고 믿게 되었습니다. 

이게 무슨 뜻일까요? 그의 무기고에 75베이시스포인트 인상이 두세 번 남았다는 뜻입니다. 그러면 연방기금금리는 6%로 올라가게 되는데, 여전히 연방준비제도가 선호하는 인플레이션 척도인 개인소비지출보다 낮습니다. 하지만 그는 피해가 식고 있다고 내기를 걸고 있을지도 모릅니다. 이 시점에서, 아마도 2023년 봄까지 그럴지도 모르지만, 운이 좋다면 그는 PCE 금리와 연방기금금리를 맞출 것입니다.

파월이 성공하더라도, 세계 경제를 씻어내야 할 거대한 돈의 바다가 있습니다. 마치 풍토병이 되어야 하는 바이러스처럼요. 돈의 유통 속도가 지금 증가하고 있고, 노동 비용도 상승하고 있습니다. 즉, 데이비드 스톡먼이 관찰했듯이 인플레이션이 완전히 내재되어 있다는 뜻입니다. 가격은 대기업을 제외한 누구에게도 사업 성장을 가능하게 할 만큼 충분히 상승하지 않았습니다. 한편, 저축은 급락하고 신용카드 부채는 증가하고 있습니다. 

지금 우리가 보고 있는 바에 따르면, 우리는 연준의 목표인 2%로 떨어지기 전에 2019년 더 인플레이션을 겪을 것입니다. 그러는 동안, 어떤 부문에서도 XNUMX년 가격으로 돌아갈 일은 없을 것입니다. 

파월은 이 사실을 알고 있다. 그는 그것을 싫어하지만, 그것에 대해 비난받지 않기로 결심했다. 그는 비난이 다른 곳에 있다고 믿는다. 종말론자들, 공모자들, 방탕한 의회, 혼란스러운 대통령, 그리고 국가 안보국의 어두운 무리들 말이다. 그들과, 그리고 이 시나리오에서, 그는 말을 나눌 가능성이 없다. 

한편, 우리 나머지는 눈으로 볼 수 있는 한 스태그플레이션에 남겨져 있습니다. 이 시점에서 중요한 것은 이런 종류의 정책 재앙에 따라 때때로 나타날 수 있는 붕괴 붐을 피하는 것입니다. 우리가 어떻게든 그것을 피하고 본격적인 금융 위기의 총알을 피한다면 우리는 운이 좋다고 생각해야 합니다.