실질 개인 소득은 20년 전보다 XNUMX% 감소

글쎄요, 또 다른 충격적인 사실이 있습니다. 이 상무부 보고서는 다음과 같이 보여주었습니다. 실제 개인 가처분 소득 3월에 들어왔어요 -19.9 % 2021년 XNUMX월과 비교.

물론 그 엄청난 위축은 "돌아온 것은 돌아온다"는 오래된 속담에 대한 또 다른 증거입니다. 즉, 작년 29월 실질 가처분 소득은 막대한 바이든 경기 부양 지급으로 인해 거의 XNUMX%나 급증했습니다. 하지만 그 이후로 워싱턴이 재정 부양책에 대한 용기를 잃었음에도 불구하고 인플레이션은 하늘 높이 치솟았습니다.

실질 처분가능 소득의 Y/Y 변화, 2020년 2022월~XNUMX년 XNUMX월

물론 이것이 상기시키는 것은 우리가 평범한 경기 순환에 있지 않다는 것입니다. 워싱턴은 트럼프의 어리석은 코로나 봉쇄 지지로 인한 경제적 혼란에 대응하여 재정 및 통화 전선에서 단순히 미쳐 날뛰었습니다. 이러한 거대한 자극 폭발은 차례로 소득과 지출의 분기별 흐름에 전례 없는 혼란과 변동을 초래했습니다.

그리고, 물론 도널드는 2020년 봉쇄 광기를 소유하고 있으며, 그 해 37월-XNUMX월 분기 동안 GDP가 연간 XNUMX%의 비율로 급락했습니다. 결국, 아무도 파우치 박사와 스카프 레이디와 같은 국가주의 관료들의 말을 들어야 한다고 말하지 않았지만, 그는 너무 무지하고 게으르고 소심해서 그들을 쫓아낼 수 없었습니다.

어떤 경우든, 미국 역사상 도널드가 2020년과 1년 2021분기에 집권했을 때처럼 이체 결제 무료 폭발이 일어난 적은 없습니다. 그리고, 물론, 1.9년 2021월 바이든의 2,000억 달러 지출 흥행에 대해서도 그에게 상당한 책임을 떠넘길 수 있습니다. 그 이유는 도널드가 2020년 선거 운동 기간 동안 큰 소리로 외쳤던 XNUMX인당 XNUMX달러의 두 번째 자극 수표를 완료하는 데 집중되었기 때문입니다.

아래에 표시된 대로, 총 정부 이전 지불금(복지와 메디케이드의 주 및 지방 부분 포함)의 연간 실행률은 약 3조 달러였지만 2020년 XNUMX월 이후 완전히 다른 우편번호로 치솟았습니다. 따라서, 3.15조 XNUMX억 달러에 비해 2020년 XNUMX월 기준으로 이체 지급의 엄청난 급증은 다음과 같이 발생했습니다.

• 2020년 6.49월: 106조 XNUMX억 달러, XNUMX% 증가
• 2021년 5.65월: 79조 XNUMX억 달러, XNUMX% 증가
• 2021년 8.05월: 155조 XNUMX억 달러, XNUMX% 증가.

아쉽게도 워싱턴의 재정 광기 발발도 결국 끝이 납니다. 결과적으로 오늘 아침 보고된 2022년 3.86월 이체 지급 실행률은 XNUMX조 XNUMX억 달러에 불과했습니다. -4.19조 XNUMX억 달러 and 52% 2021년 XNUMX월보다 낮습니다.

말할 것도 없이, 미국 경제나 경제학자 모델은 그렇게 거대한 규모의 변동을 처리하도록 만들어지지 않았습니다. 따라서 미국 경제는 이제 급등하는 인플레이션과 지난 2년 동안 경제 활동을 극적으로 왜곡한 대규모 통화 및 재정 자극책의 갑작스러운 반전을 포함하는 방향으로 맹목적으로 날아가고 있습니다.

연간 비율에 따른 총 정부 이전 지불액, 2019년 2022월~XNUMX년 XNUMX월

현재로서는, 경기부양책과 이체 지급의 붕괴가 가계 부문의 늘 준비된 지출 토끼를 눈에 띄게 늦추지는 않았습니다. 1.1월 동안 지출은 9.1월 대비 XNUMX% 증가했고 전년 대비 XNUMX% 증가했습니다.

하지만 이는 가계가 저축률을 가처분 소득의 6.2%로 낮춘 데 따른 것입니다. 2013%는 10년 12월 이후 가장 낮은 수준이고, 세기의 전환기 이전의 XNUMX~XNUMX%의 절반에도 못 미치는 수준입니다.

다르게 말하면, 2020년 2021월에서 XNUMX년 XNUMX월까지 계산된 저축률의 일시적인 급증은 워싱턴의 재정적 광기의 순수한 산물이었습니다. 무료 물건들이 미국의 탕진가들이 처분할 수 있는 속도보다 더 빠른 속도로 가계의 은행 계좌로 밀려들었습니다.

하지만 실제적인 모든 측면에서 그것은 이제 오래된 역사입니다. 가계 부문은 이미 급여에서 급여로의 운영 방식으로 돌아갔습니다. 즉, 다음 차례의 해고가 시작되면 소비 지출이 감소하는 방향으로 바로 이어질 것입니다.

개인 저축률, 2013년 2022월 ~ XNUMX년 XNUMX월

의심의 여지 없이, 개인 저축의 절대 수준(연간 비율)과 경기 부양책으로 인해 데이터를 뒤흔든 엄청난 변동을 살펴보면 계몽적입니다. 이 데이터는 현재 가계 지출의 소위 "강력한" 수준이 저축 감소로 인해 일회성으로 촉진되고 있음을 분명히 보여줍니다.

즉, 개인 저축의 실행 속도는 약 $ 1.19 조 2019년 7월 연간으로는 8-2008년 회복 이후 지속되었던 2009-XNUMX%의 낮은 저축률을 반영합니다. 그러나 그 수치는 급등했습니다. $ 6.39 조 and $ 5.76 조 각각 2020년 2021월과 XNUMX년 XNUMX월에 의회는 재정 압박을 풀고 가계에 무료 물품을 쏟아부었습니다.

그러나 차트의 명백한 메시지는 이러한 변칙이 이제 끝났다는 것입니다. 사실, 2022년 1.15월 동안 저축 수준은 XNUMX조 XNUMX억 달러(연간화)로 급락했습니다. 이는 실제로 코로나 이전 추세율보다 낮았고, -$4.61조 또는 80% 2021년 XNUMX월 수준보다 낮습니다.

한마디로, 가계 지출과 GDP 수치는 최근 몇 달 동안 경기 부양 수표로 인해 발생한 부풀려진 저축 수준의 전례 없는 인출로 인해 엄청나게 아첨되었습니다. 하지만 그 특정 속임수는 단 한 번만 달성할 수 있으며, 아래 차트의 내림차순 노란색 막대는 그것이 복수로 진행되고 있음을 분명히 보여줍니다.

개인 저축 수준, 2019-2022

사실, 저축 감소로 인한 고갈과 급증하는 인플레이션이 가계 지출의 진정한 척도인 실질 PCE(개인 소비 지출)에 이미 나타나고 있습니다.

그럼에도 불구하고 9.1% 오늘 아침 보고된 3월의 Y/Y 명목 PCE 증가율(보라색 선)과 실질적 Y/Y 증가율(검은색 선)은 2.3 % 이는 7.3년 9.3월, 25.4월, 2021월의 각각 XNUMX%, XNUMX%, XNUMX%와 비교됩니다.

간단히 말해서, 저축 인출이 줄어들고 인플레이션이 임금과 급여 상승을 훨씬 상회하면서 실질 PCE는 플랫 라인으로 강력하게 끌려가고 있습니다. 그 이유는 보아 뱀을 통과하는 수박과 같은 것이 이제 기본적으로 짐승에서 빠져나왔기 때문입니다.

2021년 2022월~XNUMX년 XNUMX월 명목 및 실질 PCE의 Y/Y 변화

실제로 오늘의 보고서는 임금과 급여의 견고한 성장이 가계 부문에 충분한 지출력을 공급할 것이라는 주장을 무산시켰습니다. 사실, 오늘 오전 버블비전에서 떠들썩하게 떠들었던 11.7월의 총 임금과 급여 소득의 XNUMX% Y/Y 증가는 정확히 그것이 터무니없는 주장이 아니었습니다.

그 이유는 인플레이션을 제거하면 Y/Y 수치가 3.1%라는 평범한 수준으로 줄어들기 때문입니다. 또한 작년 15.3월 이후의 추세를 살펴보면 명목 및 인플레이션 조정 수치가 각각 11.2%와 XNUMX% 상승한 것을 감안하면 실제로 논쟁할 것이 많지 않습니다.

즉, 명목 임금과 급여의 Y/Y 성장률이 24%로 낮은 반면, 실질 임금과 급여 소득의 성장률은 72%나 폭락했습니다. 그러나 인플레이션이 가속화되더라도 총 고용과 임금 성장률은 계속 둔화될 것이 확실합니다. 즉, 인플레이션 조정 가계 소득의 성장률은 계속 줄어들 것입니다.

명목 및 인플레이션 조정 임금 및 급여 소득 지급의 Y/Y 변화, 2021년 2022월 ~ XNUMX년 XNUMX월

마지막으로, 연준이 가장 선호하는 인플레이션 측정 기준인 PCE 디플레이터에 대한 3월 수치는 두 가지 분명한 의미를 갖습니다. 첫째, 인플레이션율이 가속화되고 있다는 것, 둘째, 연준이 언제든 인플레이션 억제 입장을 완화할 입장에 있지 않다는 것입니다.

아래 차트는 연준이 인플레이션 곡선에서 완전히 뒤떨어져 있으며, 오랫동안 주장해 온 "저인플레이션" 이론은 완전히 엉터리였으며, 내구재와 비내구재의 인플레이션율이 일시적으로 낮았지만 비정상적으로 낮았다는 사실을 보여줍니다.

따라서 아래의 두 데이터 뱅크는 PCE 디플레이터의 세 가지 주요 구성 요소에 대한 Y/Y 인플레이션율과 전체 지수를 요약합니다. 두 기간의 차이는 밤과 낮과 같고 차트에 표시된 대로 악화되고 있습니다.

4년 2019분기 Y/Y 디플레이터 변화:

• PCE 서비스: +2.2%
• PCE 내구재: -1.5%:
• PCE 비내구재: +0.4%
• 총 PCE 디플레이터: +1.5%;

1년 2022분기 Y/Y 디플레이터 변화:

• PCE 서비스: +4.6%
• PCE 내구재: +10.9%
• PCE 비내구재: +8.8%
• 총 PCE 디플레이터:+6.3%

서비스 인플레이션은 항상 연준의 목표치를 크게 웃돌았지만, 현재 2.2%에서 4.5%로 두 배로 증가했으며 내구재(세계 공급망 중단)와 비내구재(세계 상품 급증)를 주도하는 세력이 계속 강화되고 있다는 사실을 감안할 때 최종선 지수 수치는 다음과 같습니다. 6.3% 3월에 게시된 글은 올라갈 곳 외에는 갈 곳이 없으며, 상당히 올라갑니다.

따라서 여전히 의문이 남습니다. PCE 디플레이터가 10%로 상승하는 임박한 시나리오에서 Fed가 통화 억제를 완화할 수 있을까요? 특히 공화당이 인플레이션에 대한 전면적인 선전포고를 하는 선거철에 말입니다.

PCE 디플레이터 및 주요 구성 요소의 Y/Y 변화, 4년 2019분기-1년 2022분기

저희는 위 질문에 대한 답이 부정적이라고 생각하며, 이는 터무니없이 과대평가된 주식 시장에 곧 가해질 타격이 성경적일 것이라는 걸 의미합니다.

그 이유는 연준이 마침내 인플레이션의 물결을 가라앉히고 경제를 침체에 빠뜨리는 데 성공하기 전에 이자율이 현재 예상보다 훨씬 더 상승할 것이기 때문입니다. 또한 기술 부문과 특히 FANGMAN 사이에서 이 세상 밖의 PE를 정당화했던 피상적인 "성장" 헛소문이 이미 풀리기 시작했기 때문입니다.

우리의 주장은 Amazon, Google과 같은 기업이 곧 GDP 성장의 철칙에 부딪힐 것이라는 것입니다. 즉, 지난 10년간의 높은 성장률은 광고비가 기존 미디어에서 디지털 미디어로 이동하고 소매 유통이 오프라인 매장에서 전자상거래로 이동하는 것과 같은 일회성 경제적 변화로 인해 지속 가능하지 않다는 것입니다.

게다가 코로나 봉쇄로 인한 엄청난 경제적 혼란은 실제로 이러한 변화를 가속화했고, 그로 인해 완료의 날과 그에 따른 GDP 기반 성장이 상당히 앞당겨졌습니다.

이번 주 기술 대기업들의 1분기 실적 보고서는 이러한 주제를 여실히 입증했습니다. 예를 들어, Amazon의 매출은 7분기 동안 44%만 증가한 반면, 2001년 전 기간의 XNUMX% 성장에 비하면 증가율이 낮았습니다. 이는 XNUMX년 닷컴 버블 붕괴 이후 분기별 성장률 중 가장 낮은 수치이며, 이 전자상거래 대기업의 두 번째 연속 단일 자릿수 성장 기간입니다.

게다가 아마존은 현재 분기의 매출이 116억 달러에서 121억 달러에 이를 것으로 예상하며, 분석가들의 평균 추정치인 125.5억 달러를 밑돌았다고 밝혔습니다. 이는 XNUMX분기 매출 성장이 더욱 하락할 수 있다는 것을 의미합니다. 3 %와 7 % XNUMX 년 전부터

Insider Intelligence에 따르면 확실히 Amazon은 여전히 ​​온라인 상거래에서 가장 큰 점유율인 약 39%를 차지하고 있습니다. 하지만 이 비즈니스 인텔리전스 회사는 또한 이 부문의 성장이 최근에 정체되었으며, 한때 거의 20%에 달했던 미국의 Prime 구독의 연간 성장률이 2년까지 2025%로 둔화될 것으로 예측합니다.

실제로 Amazon은 3.8분기 동안 XNUMX억 달러의 순손실을 기록했으며, 더 중요한 것은 부정 자유 현금 흐름 $ 18.6 억. 그래서 남은 것은 시간 문제일 뿐입니다. $ 1.242 조 시가총액은 (오늘의 폭락 이후) 다시 땅으로 떨어졌습니다.

아마존만 그런 것은 아닙니다. 산업 전반에 걸쳐 광범위한 회사들이 온라인 쇼핑 침체를 겪고 있습니다. 3월 미국에서 온라인 지출은 3.3 % 감소 MasterCard SpendingPulse에 따르면, 전년 대비 감소폭은 2013년 이후 처음이다.

마찬가지로 Google의 광고 수익은 작년 34월 22%에서 2022년 XNUMX월로 끝나는 LTM 기간 동안 XNUMX%로 급격히 감소했고 Facebook의 광고 수익은 6.1 % 이는 회사의 10년 역사상 가장 약한 확장이었습니다.

다시 말해서, 디지털 거대 기업들은 이미 광고 수익의 2분의 2.1 이상을 흡수했으며, 이는 곧 얼마 지나지 않아 수익 성장률이 전체 광고 산업의 XNUMX% +/- 수준으로 떨어질 것임을 의미합니다. 그 시점에서 Facebook과 Google의 시가총액이 합쳐 XNUMX조 XNUMX억 달러에 달해도 낮은 한 자릿수 수익과 수입 성장률을 견뎌낼 가능성은 낮습니다.

그렇습니다. 오늘의 보고서는 버블비전 참여자들에게 9.1월 소비 지출이 전년 대비 XNUMX% 증가했으며, 따라서 모든 것이 순조롭다고 전했습니다.

그렇지 않았어요. 한 치도 다르지 않았어요.

에서 다시 게시 함 스톡맨스 코너.