봉쇄의 거시경제적 결과와 여파

지난 3년 동안 워싱턴은 치명적인 실수를 세 번이나 저질렀습니다.

이들은 다음을 포함한다 :

• 코로나19 대응을 위한 잔혹하고 일괄적인 봉쇄 조치;
• 바이러스 순찰대 때문에 발생한 공급측 봉쇄에 대응하기 위해 고안된 11조 달러에 달하는 엄청난 통화 및 재정 자극책의 흥청망청한 헛소리.
• 러시아를 상대로 한 무분별한 제재 전쟁으로 인해 세계 상품 시장이 급등했습니다.

그 결과 발생한 경제적, 재정적 혼란은 전 세계적, 국내적으로 전례가 없으며, 이보다 더 나쁜 상황에서 발생할 수는 없습니다. 2020년 2020월 이전의 장기적 재정 및 통화 과잉은 도널드 트럼프가 XNUMX년 XNUMX월에 코로나 공포를 불러일으킨 후 워싱턴이 상어를 뛰어넘기 전부터 이미 청산의 시대를 만들어낼 운명이었습니다.

2003-2019년의 재정 및 통화 정책의 방향을 생각해 보세요. 그 17년 동안 GDP의 공공 부채 점유율은 이미 높은 62%에서 111%로 치솟았고, 2008-2009년 구제 금융과 그 이후의 QE로 인해 연준의 대차대조표는 725억 달러에서 4.2조 XNUMX억 달러로 폭발적으로 증가했습니다. 후자는 성장률을 구현했습니다. 11.0% 연간으로 보면 이 기간 동안 거의 3배에 가깝습니다. 4.0% 명목 GDP의 성장률.

한마디로, 워싱턴 정책 입안자들은 20년 가까이 무모한 장난을 쳤습니다. 피할 수 없는 억제 쪽으로의 정책 전환이 월가와 메인 스트리트의 온실적 번영을 무너뜨리는 것은 시간 문제일 뿐이었습니다.

GDP 대비 공공부채 비율 및 연방대차대조표, 2003-2019

따라서 역사책은 트럼프가 어리석게도 위에 묘사된 시한폭탄을 점화했다고 기록할 것입니다. 현재 알려진 사실과 당시에 입수 가능한 증거에 따르면, 트럼프가 16년 2020월 XNUMX일에 명령한 장기 봉쇄는 현대사에서 가장 변덕스럽고 파괴적인 국가 행위 중 하나였습니다.

이유는 간단합니다. 코로나는 기껏해야 미국 사회에 대한 흑사병 스타일의 실존적 위협으로 번지지 않은 슈퍼 독감이었고, 따라서 특별한 "공중 보건" 개입을 전혀 보장하지 않았습니다. 미국의 의료 시스템은 실제로 발생한 노인과 동반 질환자 사이에서 증가한 사례를 처리할 수 있을 만큼 충분히 갖춰져 있었습니다.

실제로 70세 미만 인구의 IFR(감염 사망률)은 로 밝혀졌다 도널드 트럼프와 파우치가 이끄는 바이러스 순찰대가 명령한 잔혹한 경제 봉쇄는 미국 국민에 대한 범죄와 마찬가지 수준입니다.

예를 들어, 백신 접종 이전 시대에 31개 국가 혈청 유병률 연구에 대한 Ioannidis 교수와 동료들의 철저한 연구에 따르면 COVID-19의 중간 감염 사망률은 다음과 같이 추산됩니다. 0.035% 0~59세 연령대의 사람들을 대상으로 0.095% 0~69세 연령대를 대상으로 합니다. 즉, 우리는 감염된 인구의 XNUMX% 중 XNUMX~XNUMX분의 XNUMX%만이 질병에 걸린다는 것에 대해 이야기하고 있습니다.

연령대별로 더 자세히 분석한 결과 평균 IFR은 다음과 같았습니다.

• 0.0003~0세 19%
• 0.003~20세 29%
• 0.011~30세 39%
• 0.035~40세 49%
• 0.129~50세 59% 
• 0.501~60세에서는 69%.

그냥 두들겨 맞을 수는 없습니다. 봉쇄는 아래에 묘사된 근로 연령대와 청소년 인구의 생계와 사회 생활에 주로 영향을 미쳤지만, 백만 년이 지나도 국가의 무거운 손이 그들이 적절하다고 생각하는 대로 경제 및 사회 생활을 영위할 수 있는 평범한 자유에 영향을 미칠 수는 없습니다.

도널드와 파우치의 바이러스 순찰대도 코로나에 대한 이런 결정적 사실이 2020년 3,711월 초에 완전히 알려지지 않았다는 이유로 책임을 회피할 수는 없습니다. 그러나 반대로, 악명 높게 타격을 받고 좌초된 크루즈선 다이아몬드 프린세스의 승객과 승무원 XNUMX명을 대상으로 한 실탄 사격 사례 연구 결과는 당시 완전히 알려졌으며, 봉쇄 히스테리를 가라앉히기에 충분했습니다.

20월 말과 2,165월 동안 바이러스는 크루즈선의 많은, 밀집된 인구 사이에서 빠르게 퍼져 인구의 약 58%가 양성 반응을 보였으며, 그 중 약 절반이 증상이 있었습니다. 게다가, 인구는 크루즈선에서 일반적으로 그렇듯이 노인이 많았는데, 60세가 넘는 사람이 1,242명(33%), 70세가 넘는 사람이 XNUMX명(XNUMX%)이었습니다.

따라서 취약한 인구 샘플이 있다면 이것이 바로 그것입니다. 즉, 크루즈 선박의 좁은 공간에 갇힌 대부분이 노인인 인구입니다.

그러나 아쉽게도 13년 2020월 XNUMX일 기준 다이아몬드 프린세스의 알려진 사망자 수는 아홉, 그리고 궁극적으로 13은 전체 인구 생존율이 99.8%. 게다가 이 70명의 사망자는 모두 XNUMX세 이상 인구에서 발생했으며, 이는 가장 취약한 하위 인구 집단의 생존율도 낮다는 것을 의미합니다. 99.3 %를.

그리고 물론 이 배에 탑승한 2,469세 미만의 70명의 생존율은, 100 %. 

맞습니다. 도널드 트럼프와 그의 머리 위로 넘어간 사위, 재러드 쿠슈너는 다이아몬드 프린세스에서 70세 미만 인구의 생존율이 100%라는 사실과 어떤 식으로든 끔찍한 공공 비상 사태가 없다는 사실을 알고 있었거나 알았어야 했습니다.

그런 상황에서 헌법적 자유의 원리와 자유 시장의 필요조건을 조금이라도 아는 사람이라면 누구나 파우치 박사, 버크스 박사, 그리고 나머지 공중 보건 권력을 노리는 자들을 쫓아냈을 것입니다.

도널드와 재러드는 그러지 않았다. 대신, 그들은 파우치의 끔찍한 무리에게 몇 달 동안 코로 이끌렸다. 왜냐하면 기본적으로 트럼프와 쿠슈너는 권력을 추구하는 사람들이고 자기애적이었고, 공화당원도 아니고 보수주의자도 아니었기 때문이다.

그 결과 불필요한 경제적 잔해는 거의 형언할 수 없습니다. 봉쇄로 인해 발생한 경제 활동의 즉각적인 폭락이 이전 역사와 비교했을 때 단순히 차트를 벗어났다는 것을 보여주는 네 가지 측정 기준이 있습니다.

예를 들어 2년 2020분기에 실질 GDP는 급락했습니다. 35% 연간 비율로 보면, 이전 11차례의 전후 경기 침체(회색 열) 때의 감소폭은 훨씬 미미합니다.

1947년부터 2022년까지의 실질 GDP 연간 변화

마찬가지로 2분기 고용 감소는 완전히 새로운 우편번호에서 발생했습니다. 2020년 20.5월 동안 미국 경제는 XNUMX만 개의 급여 일자리를 잃었습니다. 이 수치는 28X 2009년 747,000월 대공황으로 인한 최악의 일자리 감소(-XNUMX개)보다 더 큰 규모입니다.

비농업 임금 명세서의 월별 변화, 1939-2022

레저 및 호스피탈리티(L&H) 및 기타 서비스 산업만큼 큰 영향을 받지 않은 산업 생산(검정색 선)조차도 13% 또는 거의 감소했습니다. 4X 대공황 중 가장 나쁜 달보다 더 많은 수치입니다.

동시에 봉쇄의 근거지인 레스토랑, 바, 호텔 및 리조트(보라색 선)의 급여는 엄청나게 급락했습니다. 46% 2020년 XNUMX월 중 또는 50X 지난 월별 감소폭보다 더 컸습니다.

1950-2022년 산업 생산 및 레저 및 호스피탈리티 임금 명세서의 월별 변화

위의 내용을 "공급 측 쇼크"라고 부르는 것은 적절한 설명이 아닙니다. 도널드 트럼프는 미국 경제의 생산 측면을 문자 그대로 파괴했습니다. 왜냐하면 그는 파우치의 미국 시장 경제에 대한 국가주의적 공격을 날려버릴 수 있는 용기, 지식, 정책 원칙이 없었기 때문입니다.

하지만 그 이후에 온 것은 사실 더 나빴습니다. 도널드는 재정적 올바름과 이미 자리 잡은 급증하는 공공 부채에 대해 전혀 신경 쓰지 않았고, 실제로는 에클스 빌딩의 바보들이 이미 미국 경제에 강요하고 있던 것보다 더 엄청난 돈 인쇄를 거듭 요구했습니다.

그래서 그는 Capitol Hill의 공황 상태의 정치인들과 Fed의 돈 인쇄업자들이 그 어느 때보다 자극책의 수문을 여는 동안 큰 소리로 배에 올라탔습니다. 그 결과 발생한 재앙이 이제 집으로 돌아와 조 바이든이 희생양이 되었고, 당연히 그럴 것입니다. 러시아에 대한 그의 정말 어리석은 대리전과 관련된 제재 전쟁으로 인해 발생한 피해가 세계 무역 및 지불 시스템에 가해지고 있기 때문입니다.

하지만 결국 지금 벌어지고 있는 재앙은 도널드 트럼프가 물려받은 가연성 재정 및 통화 혼합물에서 비롯된 것입니다.

그리고 현재 공화당에서 그가 차지하는 우세는 앞으로 무슨 일이 일어날지 알아야 할 모든 것을 말해줍니다. 미국의 경제 통치에서 한때 "보수당"이었던 것은 멧돼지의 젖꼭지만큼이나 쓸모없게 되었습니다.

여파 

말할 것도 없이, 35년 2분기 실질 GDP가 연간 2020% 폭락한 것은 "총 수요"가 갑자기 사그라진 데서 비롯된 것이 아니었습니다. 사실, 경제 활동의 이 전례 없는 붕괴는 기존의 케인즈주의 수요 주도 모델과 원격으로 관련이 있는 것은 아니었습니다.

반대로, 코로나 수축은 전적으로 공급 측에 관한 것이었습니다. 후자는 마지못한 소비자와 지출자에 의해 직접적으로 몽키 해머를 맞은 것이 아니라, 국가의 직접적인 "지휘 및 통제" 명령을 통해 레스토랑, 바, 헬스장, 야구장, 영화관, 쇼핑몰 등 수많은 곳을 폐쇄한 약탈적인 바이러스 순찰대에 의해 직접 망가졌습니다.

물론, 예를 들어 한 달(20.5년 2020월)에 XNUMX만 명의 근로자를 해고하면 가계의 구매력이 감소합니다. 하지만 이는 세이의 법칙이 마땅히 받아야 할 결과이기도 합니다. 공급 감소로 인해 수요가 줄어들었습니다.

실제로 2020년 XNUMX월과 그 직후 몇 달 동안의 "총 수요"의 파생적 손실은 이전의 생산 및 소득 손실을 추적하고 있었습니다. 결과적으로 정부 이전 지불로 손실된 수요를 보충하는 케인즈적 솔루션은 기존 재고를 줄이고, 공급 제약이 덜한 해외 경제에서 더 많은 수입을 끌어들이고, 결국 재고, 국내 생산 또는 해외 공급원에서든 기존 공급의 가격을 부풀릴 것이라고 약속했습니다.

사실, 이는 모든 이전 역사와 비교했을 때 더욱 극심한 경제적 왜곡 과정에서 정확히 일어난 일입니다. 소매 재고의 경우, 자극에 의한 "수요"가 말 그대로 재고를 말라붙게 했습니다. 매출 대비 비율은 1.09년 2021월까지 XNUMX개월이라는 전례 없는 최저치로 떨어졌습니다.

소매 재고 대 매출 비율, 1992-2021

마찬가지로 수입량도 그 어느 때보다 폭발적으로 증가했습니다. 203년 2020월 코로나 이전 월 46억 달러 수준이었던 상품 수입은 297%나 급증해 월 1.1억 달러에 달했습니다. 연간 XNUMX조 XNUMX억 달러의 증가율입니다!

중국, 한국, 베트남, 멕시코는 의심할 여지 없이 감사할 것입니다. 하지만 워싱턴의 거대한 자극이 불을 지핀 유일한 펌프는 주로 외국 경제에 있었습니다. 한편, 미국 경제는 이 기간 내내 어려움을 겪었는데, 바이러스 순찰대가 내린 봉쇄 명령과 두려움이 미국 경제의 공급 측면을 엄청나게 제한했기 때문입니다.

케인즈의 수요는 이와 아무런 상관이 없습니다!

미국 월간 상품 수입, 2012-2021

사실, 내구재에 대한 수요의 놀라운 폭발은 거대한 스티미가 실제로 얼마나 잘못된 것인지에 대한 의심의 여지를 남기지 않습니다. 정상적인 서비스에 돈을 쉽게 쓸 수 없었기 때문에 가계는 식당에서 저축한 돈과 여러 차례의 스티미를 아마존이 현관까지 배달할 수 있는 상품에 쓰면서 미칠 지경이 되었습니다.

2021년 XNUMX월 경기부양책이 정점에 도달했을 때, 개인 소비 지출은 엄청나게 증가했습니다. 79% 작년 대비. 경제 활동 흐름의 결과적인 이상은 아래 차트에서 아주 분명하게 드러납니다.

내구재 개인 소비 지출의 Y/Y 변화, 2007-2021

결국 외국의 공급망은 워싱턴과 유럽 정책 입안자들이 자극한 상품에 대한 인위적인 수요의 무게에 짓눌려 무너졌습니다. 이러한 혼란은 러시아에 대한 통제 불능의 제재 전쟁으로 인해 석유, 밀 및 기타 상품 가격도 급등하면서 더욱 심화되었습니다.

중간 가공 상품의 상류 PPI 가격의 선행 지표에서 가장 잘 알 수 있듯이, 연간 변화율이 2020%로 기록된 5.6년 2020월 초부터 공급 파이프라인에서 인플레이션이 발생하기 시작했습니다. 17.0년 XNUMX월까지 그 수치는 XNUMX%로 상승한 후 경쟁에 돌입했습니다. 가공 상품의 도매 가격은 43% 2021년 XNUMX월까지 연간 비율로 적용됩니다.

우연히도 하류 CPI는 2021년 40월에 가속화되기 시작했지만 그때쯤에는 주사위가 던져졌습니다. 워싱턴이 자체 공중 보건 명령과 정책으로 공급 측에서 엄청나게 축소되고 있는 경제에서 "수요"를 엄청나게 자극하려는 어리석은 시도는 이미 XNUMX년 만에 가장 강력한 인플레이션 주기를 촉발했습니다.

물론, 2021년 2월, 아래 갈색 선의 정점에서 워싱턴은 여전히 ​​완전한 경기 부양 모드에 있었습니다. 조 바이든의 120조 달러 규모의 미국 구제법은 연방준비제도가 매달 XNUMX억 달러 규모의 정부 및 GSE 부채를 매수하는 데 계속 노력하는 동안에도 또 다른 재정 자극책을 주입하고 있었습니다.

연간 변화율, 중간 가공 상품 PPI, 2020년 2021월~XNUMX년 XNUMX월

지난 두 주기 동안의 정부 이전 지급의 연간 비율은 다음과 같습니다. 마지막 주기는 역시 엄청난 차이를 보입니다.

대공황 기간 동안 정부 이체 지급률의 최대 증가율은 다음과 같습니다. +640 억 달러 and 36% 2007년 2008월과 2009년 XNUMX월 사이(즉, 그 달의 부시 세금 환급 경기 부양책은 실제로 XNUMX년 XNUMX월 오바마의 즉시 실행 가능한 경기 부양책보다 컸습니다).

반면, 코로나 사이클 동안의 절대적인 경기부양책 열풍 속에서 정부의 이전 지급액은 3.15년 2020월 연간 8.10조 2021억 달러에서 6년 XNUMX월 XNUMX조 XNUMX억 달러로 늘어났습니다. 그때 트럼프의 두 경기부양책과 바이든의 추가 예산이 총 지출에서 XNUMX조 달러로 최고치를 기록했습니다.

수학적으로 보면 놀랍습니다. 정부 이체 지불의 연간 비율은 $ 4.9 조 그 기간 동안, 이것은 세상에서 가장 큰 이득을 나타냅니다. 단 156개월 만에 13%!

미국 경제가 성경적 규모의 "수요 충격"으로 넘쳐나는 것은 놀라운 일입니까?

정부 이전 지불의 연간화 비율, 2007년 2021월~XNUMX년 XNUMX월

몇 달 안에 이렇게 엄청난 규모의 정부 지출과 차입이 폭발적으로 늘어났다면 보통 채권 구덩이에 엄청난 압박이 가해져 채권 수익률이 급등했을 것입니다. 하지만 그런 일은 일어나지 않았습니다. 10년 UST의 벤치마크 수익률(보라색 선)은 실제로 3.15년 2018월에 이미 낮은 XNUMX%에서 터무니없이 떨어졌습니다. 0.55% 2020년 1.83월부터 2022년 XNUMX월까지 XNUMX%로 유지되었습니다.

그 이유는 미스터리가 없습니다. 같은 기간 동안 연방준비제도의 대차대조표(검은색 선)는 그 어느 때보다 폭발적으로 증가하여 4.1조 달러에서 8.9년 2022월까지 XNUMX조 달러의 정점을 찍었습니다. 즉, 에클스 빌딩은 경기 부양 지출의 막대한 부분을 화폐화하여 정부 부채 시장 전체와 이를 통해 가격을 책정하는 모든 개인 가계 및 기업 부채를 엄청나게 위조했습니다.

그렇다면 바이러스 순찰대가 민간 경제를 무자비하게 짓밟을 수 있었던 것은 놀라운 일일까요?

워싱턴은 6개월도 안 되는 기간에 14조 달러의 지출 잔치를 벌임으로써 그로 인한 피해를 모두 보상했고, 워싱턴의 이원체제에 대한 어느 당도 거의 반대하지 않은 채 정부 부채의 이자율이 사상 최저로 떨어졌기 때문에 그 이상을 해냈습니다. 결국, 기록된 역사상 가장 무모한 돈 인쇄와 부채 화폐화로 가능해졌습니다.

한편, 주식 시장과 관련 위험 자산은 같은 기간 동안 평균 60% 상승했고, 가장 인기 있는 "모모" 부문 중 일부에서는 XNUMX배, XNUMX배, XNUMX배 상승했습니다. 미국은 생산 없이 지출하고, 저축 없이 차입하고, 한도 없이 돈을 인쇄하는 데 취해 있었습니다. 이 모든 것이 상상조차 하지 못했고, 시도조차 하지 않았던 금융 과잉의 환상에 불과했습니다.

10년 UST에 대한 연방 대차대조표 및 수익률, 2018년 2022월~XNUMX년 XNUMX월

그러나 진짜 문제는 이 모든 재정 및 통화 과잉에 대한 합리화, 즉 가계와 기업을 경제 활동의 폭락으로부터 보호하는 것이 본질적으로 허무하다는 것입니다. 상실된 총 수요는 자극책과 무료 물건으로 대체될 필요가 없었습니다. 왜냐하면 총 생산과 소득이 이전에 동등하게 감소했기 때문입니다.

경제의 현상 유지를 회복하는 데 필요한 유일한 "자극"은 바이러스 순찰대를 포장하는 것이었습니다. 즉, 연방준비제도의 대차대조표는 4조 달러로 유지될 수 있었습니다(더 나은 방법은 이전의 양적긴축 경로로 돌아갈 수 있었을 것입니다). 심지어 수십 년간의 무모한 차입 이후 재정 방정식이 균형을 향해 밀릴 수도 있었습니다.

물론, 저임금 근로자들은 바이러스 순찰대에 의해 타격을 입은 서비스 부문에서 일했기 때문에 가장 큰 타격을 입었습니다. 즉, 이런 경우 어떤 종류의 정부 지원이 필요하다는 "평등" 사례가 있었습니다. 하지만 아쉽게도 그 지원은 이미 지난 수십 년 동안 복지 국가에 세워진 자동 충격 흡수 장치라는 형태로 존재했습니다. 우리는 실업 보험, 식품 쿠폰, 오바마케어, 메디케이드 및 수단 검사가 덜한 프로그램의 혼합물에 대해 언급하고 있습니다.

여기서 강조하는 것은 수단 심사입니다. 소위 안전망이 완전히 구축되어 코로나 봉쇄로 인한 어려움의 90%를 자동으로 커버할 수 있었고, 따라서 재정 구제 법안이 전혀 필요하지 않았습니다. 실제로 발생한 6조 달러 규모의 지출 난장판은 말할 것도 없습니다.

유일하게 빠진 것은 주 실업 프로그램이 일반적으로 기그 및 파트타임 근로자를 제외한다는 사실인데, 이들은 노동력의 아주 겸손한 계층으로 가장 큰 타격을 입었습니다. 하지만 정규 주 실업 수당 프로그램에 포함되지 않은 약 30,000만 명의 기그 근로자에게 근로자당 5만 달러(평균 소득보다 많음)의 150년치 지원을 제공하려면 2.5억 달러가 들었을 것이고, 실제로 발생한 코로나 구호 지출의 XNUMX%에 불과했을 것입니다.

어떤 경우든 미국 경제는 2022년 2014월에 터질 재정적 시한폭탄이었습니다. 조 바이든은 XNUMX년 XNUMX월 쿠데타 당시 워싱턴이 키이우에 심어놓은 반러시아 정부가 돈바스에 퍼붓는 파괴적인 공격으로부터 친족을 보호하기 위해 개입한 러시아인들로부터 "노보로시야"(새로운 러시아)를 구하기로 결정했습니다.

지구상에서 가장 큰 원자재 생산국을 상대로 한 워싱턴에서 시작된 제재 전쟁은 현재 진행 중인 재앙으로 이어지는 발단이 되었습니다.

워싱턴의 세 가지 큰 실수는 세상을 뒤집어 놓았습니다. 92조 달러의 공공 및 민간 부채로 짐을 진 경제는 사고가 일어나기를 기다리는 상태였고, 앞으로도 그럴 것입니다.

에서 다시 게시 함 David Stockman의 사이트.