트위터가 진실의 사역이 되다

머스크가 주말에 공개한 새로운 자료는 최악의 상황을 확인시켜 줍니다. 이전에 Twitter의 최고위층에 자리 잡은 평범한 소년 소녀들은 국가의 뉴스 이야기를 조종하려고 즐거운 시간을 보냈을 뿐만 아니라, 이 임원들은 실제로 FBI, 국토안보부 및 국가정보국 관리들과 매주 만나 사이트에서 삭제하기를 원하는 "허위 정보"에 대해 논의했습니다. 여기에는 Hunter Biden 노트북 스토리의 악명 높은 억제도 포함됩니다.

그것은 국가가 운영하는 진실부에서 한 걸음 떨어진 곳에 있으며 아마도 훨씬 더 교활할 것입니다. 그것은 원치 않는 위헌적인 강압을 포함하지 않았기 때문입니다. 대신, 이 사기업의 임원들은 엄청난 양의 기업 시간과 자원을 공식적인 이야기를 퍼뜨리고 반대 의견을 억압하는 데 사용하기 위해 자발적으로 일상 업무를 소홀히 했습니다(기업 이익과 주주 가치 극대화).

워싱턴의 권력자들이 수십억 달러 규모의 기업을 국유화하여 자신들의 정치적, 정책적 의제를 위해 선전 활동을 벌이고 권력을 유지하는 것과 같았습니다.

그래서 잭 도르지, 파라그 아그라왈, 비자야 가데, 요엘 로스, 그리고 수많은 다른 최고 경영자들이 회사의 "바이니스(byness)"에 주의를 기울이지 않고 대신 트위터에서 돈을 버는 것과는 전혀 관련이 없는 과외 활동을 과시적으로 하고 있는 이유가 무엇인지에 대한 의문이 다시 제기됩니다.

답은 사실 미스터리가 아닙니다. 지금까지 회사의 내부 파일에 접근할 수 있는 용감한 저널리스트 3인조(Matt Taibbi, Bari Weiss, Michael Shellenberger)가 공개한 Twitter 파일은 짖지 않는 개에 대한 비명 소리 사례를 제공합니다.

이러한 임원 중 어느 누구도 광고주를 달래고 기업 수익과 이익을 보호해야 한다는 필요성에 따라 "컨텐츠 검토"와 사고 통제 조치를 단언한 적이 없습니다. 단 한 번도요!

사실, 물론, 광고 수익을 잃을 위험은 수익원을 시들게 만든 콘텐츠를 "축소"하는 데 대한 정당한 자유 시장 이유가 될 것입니다. 하지만 NY Post가 Hunter Biden에게 10센트를 떨어뜨린다고 해서 GM이나 Proctor & Gamble의 광고 수익이 사라지거나 그 수익이 의존하는 사용자의 눈이 그 공포 때문에 갑자기 깜빡깜빡 감길 것이라고 주장하는 사람은 아무도 없었습니다.

실제로, 회사의 집단 리더십의 눈은 이익 극대화라는 8볼에서 너무 멀리 떨어져 있어서 트위터 네트워크에서 온갖 어리석음과 잡학사전을 추구할 시간이 끝없이 있는 듯했습니다. 예를 들어, 허커비 전 주지사의 사기 투표에 대한 명백히 우스꽝스러운 트윗은 상위 계층 전체의 관심을 끌었습니다.

오늘 조기 투표를 위해 비 속에 한 시간 동안 서 있었습니다. 집에 돌아와서 내 스택을 채웠습니다. 우편투표용지 그리고 돌아가신 부모님과 조부모님의 투표지에 투표했습니다. 그들은 저와 똑같이 투표합니다! #Trump2020,” Huckabee가 24년 2020월 XNUMX일에 트윗했습니다.

여기서 노골적으로 유머를 시도한 것은 IQ가 80 이상인 사람이라면 누구나 눈여겨보았을 것입니다. 하지만 Matt Taibbi가 밝혔듯이, "us2020_xfn_enforcement"라는 Slack 채널을 사용하는 간부들은 실제로 Huckabee의 트윗을 삭제해야 하는지에 대한 활발한 토론을 주최했습니다.

"안녕하세요 이 트윗을 올리다 모든 사람의 레이더에 잡혀 있죠. 이건 농담인 듯하지만 다른 사람들은 믿을지도 몰라요. 당신의 의견을 들어볼 수 있나요?" 트위터 직원이 허커비의 트윗을 링크하며 글을 남겼습니다.

Twitter의 전 신뢰 및 안전 책임자인 요엘 로스는 Slack 채널에서 "농담인 건 맞지만" 허커비는 "트윗에서 문자 그대로 범죄를 인정하고 있다"고 말했습니다.

“그렇습니다. 저는 우리가 '시민 절차의 확립된 법률, 규정, 절차 및 방법에 대한 혼란을 야기하는 오해의 소지가 있는 주장'에 따라 조치를 취하는 것을 볼 수 있습니다. 하지만 우리가 실제로 유용한 방식으로 레이블을 붙일 수 있는 것은 아니므로 (어리석고 어리석은 농담을) 삭제하거나 아무것도 하지 않는 것입니다. 그가 트윗한 지 꽤 되었고 내가 보고 있는 거의 모든 답변이 비판적/반론적 발언이기 때문에 투표 당국의 보고 없이 삭제하지 않을 가능성이 있습니다." 로스가 말했습니다.

Twitter 파일에는 사소한 일과 순수한 당파적 비난이 기업의 주목을 끌었던 수많은 다른 사례가 있습니다. 한 트윗에서 도널드 트럼프는 오하이오의 우편 투표 문제를 언급했는데, 이는 사실로 밝혀졌습니다.

그럼에도 불구하고 Twitter 임원진은 트윗에 "답글 달기, 공유하기 또는 좋아요를 누르기"를 불가능하게 하는 "가시성 필터"를 적용한 속도에 대해 칭찬을 받았고, 직원들은 "잘했어"라는 검열을 받았습니다. "속도에 있어서 정말 잘했어."

그래도, 그 사람은 도널드 트럼프 현직 대통령이었으므로 아마도 최고 수준의 검열을 받을 만했을 것입니다. 하지만 인디애나주 티페카노 카운티의 전 의원인 존 바샴은 어떨까요?

후자는 Basham이 주장한 사실로 인해 FBI의 주목을 끌었고 FBI는 Twitter에 조치를 위한 보고서를 보냈습니다.

“우편 투표용지의 2%에서 25%가 오류로 인해 거부되고 있습니다.”…

살펴보죠. 1840년 선거 이후로 아무도 들어보지 못한 곳("Tippecanoe and Tyler, Too")의 전직 공무원의 의견이, 우편 오류 문제가 엄청나거나(25%) 비교적 사소하다고(2%) 암묵적으로 주장하는 것이, 글로벌 기업을 운영하거나, 심지어 정부와 계약한 검열 작업을 운영하는 데 정말 중요할까요?

즉, 이 아이들과 엉성한 당파 이념가들은 너무나 어리석어서 전체 사업이 좌초되기까지는 시간 문제일 뿐이었습니다. 실제로 그들은 콘텐츠 검열에 대한 너무 많은 규칙과 부모 스타일의 "타임아웃"을 포함한 복잡한 다단계 처벌 형태를 공식화했기 때문에 Twitter 파일에서 밝혀진 내부 토론의 대부분은 순전히 어리석은 적용에 대한 논쟁으로 이어졌습니다.

이는 Twitter가 "Tik Tok의 LIB"(LTT) 계정을 2020번 정지한 사례에서 분명하게 드러났습니다. 이 Twitter 계정은 Chaya Raichi가 1.4년 XNUMX월에 개설했으며 현재 XNUMX만 명이 넘는 팔로워를 자랑합니다. 매번 Raichik은 최대 XNUMX주일 동안 게시가 차단되었습니다.

그러나 그 범죄는 무엇이었을까요? 위원회는 그녀의 게시물이 "병원과 의료 제공자"에 대한 온라인 괴롭힘을 조장한다고 주장하여 내부적으로 그녀의 정지를 정당화했습니다. 방해하다 "성별 확인 의료는 아동 학대나 그루밍과 동일하다."

사실, 그것은 어느 쪽이든 논쟁의 여지가 있는 판단과 의견의 뜨거운 문제입니다. 마을 광장에서 토론되어야 할 바로 그런 종류의 문제입니다. 하지만 어느 쪽이든, 이 문제에 대한 LTT 관점이 "혐오 표현"에 해당한다는 트위터 주장은 이 멍청한 청소년들이 얼마나 깊은 곳으로 빠져들었는지를 보여줍니다.

하지만 여기서 중요한 것은 사이트 정책 권장 사항의 문구입니다. 이는 학교 운동장에서의 처벌에 대한 내용일 뿐, 사업체의 요구나 광고주의 관점에 대한 내용은 전혀 없습니다.

그 사이, 2020~2021년 트위터 본사가 저주받은 자들의 마을로 변모하던 당시 목장에서는 무슨 일이 일어나고 있었을까요?

글쎄요, 한편으로는 회사 주가가 상승하고 있었습니다. 2015-2016년에 폭락한 후, Twitter의 시가총액은 12.5년 가을 2017억 달러에서 27년 가을 2019억 달러로 상승했고, 54년 2021월에는 XNUMX억 달러로 정점을 찍었습니다.

간단히 말해서, 단 4년 만에 회사 주가가 4배로 뛰었고 임원 스톡 옵션의 가치가 엄청나게 상승했기 때문에, 최고위층은 딥 스테이트의 아르바이트 자원봉사자가 되는 것을 자유롭게 여겼습니다. 즉, 주주를 희생시켜 선행을 행한 것에 대해 처벌을 받지 않았다는 것입니다.

그리고 우리는 주주 비용을 의미합니다. Twitter Files에서 연대기화한 C-Suite 광기의 절정기를 포함하는 2020년과 2021년 회계 연도를 합친 동안, 회사는 봉쇄 세계에서 레거시에서 디지털 장소로의 광고 이전을 가속화하여 8.8억 달러의 수익을 거두었습니다.

게다가, 그 금액을 모으는 데는 매출원가로 3.2억 달러만 필요했고, 그 결과 5.6억 달러의 순이익과 매출의 64%가 발생했습니다. 결과적으로 주주들은 최종 이익에서 엄청난 이익을 얻었어야 했습니다. 하지만 그렇지 않았습니다.

사실, 회사의 부업 경영은 R&D, 판매 및 마케팅, 일반 경비 및 기타 상위 비용에 6.1억 달러라는 훨씬 더 많은 비용을 지출했습니다. 즉, Twitter의 추정 사업 모델은 파산했고 XNUMX년 동안 누적 운영 손실은 거의 XNUMX억 달러에 달했습니다.

마찬가지로, 현금을 태우는 기계로서의 진실성이 강화되었습니다. 2020-2021년 동안 운영에서 1.6억 달러의 현금을 창출했지만 CapEx에 거의 1.9억 달러를 지출했습니다. 따라서 Twitter의 운영 자유 현금 흐름은 다음과 같습니다. - $ 260 백만.

간단히 말해서, 회사가 54년 2021월에 7,500억 달러의 최고 가치에 도달했을 때 적자를 흘리고 현금을 태우고 있었습니다. 본질적으로 무한한 가치 평가 배수를 가지고 있었고, 그 터무니없는 가치 평가는 결국 최고 경영진뿐만 아니라 XNUMX명의 직원 거의 전체가 무분별하게 부업을 하는 것에 대한 깜빡이는 녹색 신호와 같았습니다.

그런 측면에서 우리는 일론 머스크가 고용 수탉을 최소한 2017년 3,372월 수준(25)으로 되돌린 이후로 트위터 화면이 어두워지는 것을 기다려 왔습니다. 하지만 아쉽게도 트윗은 계속 올라오고 있고, 비용은 트위터가 최종 정점의 앞서 언급한 XNUMX%로 평가되었을 때의 수준으로 줄었습니다.

트위터 스토리는 단 한 번의 사례가 아니며 월가와 홈게이머들이 무엇이든 속아넘어갈 탐욕스러운 바보들로 구성되어 있다는 증거도 아닙니다.

반대로, 깨어 있는 이념과 당파적 대의를 위해 기업이 부업을 하는 파괴적인 발발은 연방준비제도의 돈 인쇄업자에 의해 태어나고, 자라고, 입학했습니다. 결국, C-suite에서 나쁘고 가치를 파괴하는 행동으로 이어지는 것은 나쁜 돈입니다. 이는 통화 인플레이션의 고유한 결과인 "잘못된 투자"의 또 다른 사례일 뿐입니다.

이런 맥락에서 트위터 주식의 부당한 거품은 실리콘 밸리의 거대 기업들과 비교하면 사실 사소한 것에 불과하다. 실리콘 밸리의 거대 기업들은 모두 정치적 부업으로 돈을 낭비하며 타락했다.

우연히도 FANGMAN(페이스북, 애플, 넷플릭스, 구글, 마이크로소프트, 아마존, 엔비디아)의 주가는 지난 10년 동안 연방준비제도이사회의 무분별한 돈 인쇄로 인해 엄청나게 부풀어 올랐습니다.

따라서 2013년에 이 XNUMX개 기술 거대 기업의 총 가치는 다음과 같습니다. $ 1.19 조, 어떤 수치를 나타냈는가 15.9X 그들의 순이익은 75억 달러에 달했습니다. 이 PE 배수는 이들 회사 대부분이 빠르게 성장하고 있지만 일회성 역풍의 혜택을 받고 있다는 사실을 감안할 때 합리적이고 적절했을 수 있습니다.

여기에는 다음이 포함됩니다.

• 광고가 기존 미디어에서 디지털 미디어로 전환됨
• 상품 판매가 오프라인 매장에서 전자 상거래로 전환됨
• 독립형 박스와 패키지 소프트웨어에서 클라우드로의 컴퓨터 기술의 전환
• 대중이 스마트폰 기술을 완전히 받아들이는 것.

이러한 일회성 순풍은 20-2013년 기간 동안 2021개 FANGMEN의 연간 XNUMX% 수익 성장을 가져왔습니다. 그러나 같은 기간 동안 Fed 유동성의 홍수로 인해 PE 배수가 두 배 이상 증가했습니다. 34X 연준이 결코 시장이 하락하는 것을 허용하지 않을 것이라는 견해에 근거하며, 또한 극히 낮은 이자율이 무기한으로 유지되어 TINA(주식을 대체할 수 있는 투자 수단이 없음)의 불길한 통치가 초래될 것이라는 견해에 근거합니다.

이에 따라 7개 기업의 시가총액은 급등했다. $ 11.5 조 2021년 가을까지 연간 33%의 증가를 나타냈습니다. 이는 시가총액이 지속 불가능한 일회성 이익 증가보다 1.5배 더 빨리 성장했을 뿐만 아니라 실리콘 밸리의 C-suite가 각자의 사업에 대한 좋은 관리와 아무런 상관이 없는 정치적 의제를 추구하기 위해 이익 극대화 공에서 눈을 떼는 데 아무런 문제가 없었다는 것을 의미합니다.

아쉽게도 웜이 돌아섰습니다. FANGMEN의 시가총액은 이미 엄청나게 떨어졌습니다. $ 4.5 조 현재 7.1조 XNUMX억 달러에 불과합니다. 동시에, 이러한 영구적인 "성장" 주식의 총 수익은 약 14% 감소 2021년 여름/가을 정점 이후로 $ 336 억.

우리의 조명에 따르면, 경기 침체 이전에도 두 자릿수 수익 감소를 경험한 회사들은 현재 시장이 그들의 총 이익에 부여하는 24.5배 배수를 받을 자격이 없습니다.$ 290 억.

마찬가지로 주주들은 경영진이 방임하고 정치에 전념하면서 형편없는 대우를 받고 있는 와중에도 이미 증발한 4.5조 XNUMX억 달러를 결코 받을 자격이 없었습니다.

전반적으로 나쁜 돈은 궁극적인 악마의 작업장입니다. 실리콘 밸리 주식의 피바다와 테슬라의 소유주가 가능하게 한 트위터 파일 공개는 마침내 그 이유를 정확히 증명하고 있습니다. 테슬라는 가장 끔찍하게 과대평가된 회사입니다.

David Stockman의 책에서 재인쇄 유료 서비스.